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3月份之后,散户出现了。他们在市场上变得冒险和激进,转向期权和高风险策略。这反映在股票交易量的飙升上。上周,最小的期权交易商开始押注反弹,频繁买入和卖出看涨期权。当时有分析人士指出,这一波强劲的看涨力量推动股市上涨,散户成为3月份以来市场反弹的“主力军”。最近,摩根大通的最新研究拒绝了这一说法。摩根大通(JPMorgan Chase)分析师尼古拉斯·帕尼吉特佐格洛(Nikolaos panigirtzoglou)指出,尽管大量散户投资者确实在逢低买入,fomo(担心失踪)情绪确实主导市场,但这些散户并不是提振股市的“主要动力”。

2月和3月,纽交所保证金账户数据显示,在此期间,美国散户投资者卖出了约2600亿美元的股票,以及约500亿美元的股票基金,最大杠杆率为两倍。今年4月,纽约证交所(newyorkstockexchange)的保证金数据显示,美国股票售出比例出现了40%的逆转,显示上个月的股票购买量约为1070亿美元。不过,值得注意的是,作为散户投资者参与市场的主要方式,etf和共同基金在这一期间录得资金流出。Panigirtzoglou根据纽约证券交易所的保证金账户数据计算了隐含订单的数量。

他指出,共同基金和etf的总净值达920亿美元,仅占2、3月份总成交量的30%,这意味着4月份美国散户投资者实际上“相对温和”。如果小莫是对的,即散户不是股市反弹的主要推动力,那么真正的推动力是什么?Panigirtzoglou给出了他的答案:机构投资者的大量补仓和再杠杆交易。”事实上,其他资金流,如机构投资者的空头回补和与再杠杆交易相关的资本流入再平衡,可能比美国散户的净股本流大几倍,”他特别表示,他指出,CTA策略(大宗商品交易顾问)可能是最重要的因素:“标普500指数短期和长期回望期动量信号平均标准分已逐步提高。

两周前,上证综指目前已首次从负值升至+0.6标的指数的正区域,“值得注意的是,潘吉佐格罗认为,尽管CTA已经完成了最初的再杠杆化,但空头回补现象依然存在,这已成为股市上涨的重要动力。从全球所有股票和股票ETF的成交量来看,2月中旬至3月中旬之间仍存在约5000亿美元的空头头寸。但到目前为止,约60%的空头头寸已经离开市场:“CTA和动量交易者增加了在美国股票期货中的多头头寸。但我们发现,其他类型的投资者也加入了做空团队,这弥补了该股的空头仓位。

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